Автор отвечает «не совсем»: есть похожие симптомы, но механизм другой. Дефолта по ОФЗ, обвала курса в три раза за четыре месяца и коллапса банков она не ждёт, потому что госдолг около 16,5% ВВП, он преимущественно рублёвый, а валютный коридор отменён ещё в 2014 году.

Бюджет хронически не сходился: налоги собирались плохо, процветали бартер и неплатежи. После запрета кредитов ЦБ правительству дефицит закрывали краткосрочными облигациями ГКО на 3–6 месяцев, которые превратились в пирамиду с доходностью до 180–200% годовых. Валютный коридор, падение нефти с 22 до 11 долларов и бегство иностранцев добили систему.

Объявили фактический дефолт по внутреннему долгу, отпустили рубль в свободное плавание (до 20 рублей к концу 1998 и 27 к концу 1999) и ввели 90-дневный мораторий на выплаты нерезидентам. Инфляция за 1998 год составила 84,5%, реальные доходы упали на четверть–треть, доля бедных выросла с 22 до более 30%.

За январь–июль 2026 года дефицит составил 6,5 трлн рублей, или 2,8% ВВП, при плане на весь год 3,8 трлн, или 1,6% ВВП, то есть почти в 1,7 раза больше. Минфин объясняет это авансами, но ЦБ в прогнозе от 24 июля исходит из дефицита около 2% ВВП, примерно 8,2 трлн рублей.

На 1 января 2026 года ликвидная часть ФНБ составляла 4,1 трлн рублей, на 1 июля — 3,6 трлн. Для сравнения, в 2020 году было 8,7 трлн. Сейчас доступная часть — около 1,6% ВВП, втрое меньше резервов ЦБ накануне августа 1998 года, хотя сравнение не совсем корректно из-за плавающего курса.

20 июля Минфин приостановил размещение ОФЗ на неопределённый срок после четырёх провальных попыток: два аукциона отменили, один признали несостоявшимся, а единственный удачный принёс всего 9 млрд рублей при квартальном плане в 1,5 трлн. Инвесторы требовали доходность выше 16,5%, а Минфин не соглашался столько платить.

По словам автора, да, но косвенно: банки берут кредиты у ЦБ через репо и покупают на них ОФЗ. Долг банков по репо вырос с 3,64 трлн рублей в конце 2025 года до 6,24 трлн к июлю 2026-го. Институт Гайдара называет это опосредованным эмиссионным финансированием; платим за это инфляцией, но это спасает от дефолта.

Доля плохих кредитов перевалила за 10%, а это порог «значительных проблем» по методологии МВФ. У Сбербанка плохие кредиты выросли с 4,8% до 5,5% портфеля, просрочка по ипотеке — почти плюс 50%. У ВТБ прибыль за полугодие минус 20%, плохих кредитов 14,2%, достаточность капитала 10,7% при минимуме 10%.

Экспортёры получили меньше валюты: в июле крупнейшие компании продали её в три с половиной раза меньше, лишь на 2,2 млрд долларов, после весеннего подешевения нефти. ЦБ с 1 июля сократил продажи валюты в 8 раз. Кроме того, из-за атак дронов на НПЗ топливо приходится покупать за границей.

Она не знает будущего, но ждёт постепенного, вялотекущего экономического сползания: инфляция, повышенные ставки, спасение банков, застройщиков, металлургов и угольщиков, растянутое во времени. Предлагает следить за ликвидной частью ФНБ, дефицитом бюджета и ставками по длинным ОФЗ, а также за выборами в Госдуму, проектом бюджета и четвёртым кварталом 2026 года.